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　　三達膜環(huán)境技術股份有限公司擬上交所上市,本次發(fā)行不超過8347萬股,發(fā)行后總股本不超過33388萬股,保薦機構(gòu)為第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券有限責任公司。

　　因公司所屬大部分污水處理廠的進水水量一定程度上受所在區(qū)域污水收集管網(wǎng)的建設進度及管網(wǎng)收集區(qū)域的變化及服務區(qū)域內(nèi)水用戶的增長的影響，污水處理廠自身設施大修維護及進水水質(zhì)波動也會導致進水水量的變化。報告期內(nèi)，受上述因素影響，本公司部分污水處理廠進水水量存在波動，污水處理廠各期污水處理量會有所不同，從而引起運營收入的變動。在污水處理廠人工、攤銷折舊等固定成本相對穩(wěn)定的情況下，由于收入的變動，導致各污水處理廠毛利率有所波動。隨著本公司污水處理廠的數(shù)量的增加和分布范圍的擴大，進水量變化的風險將逐步減小。

　　水務投資運營業(yè)務為本公司的重要利潤來源，該項業(yè)務收入在2011年、2012年和2013年占本公司主營業(yè)務收入的比例分別為36.97%、33.56%和38.50%，毛利額占本公司總毛利額的比例分別為41.07%、36.65%和45.27%。本公司投資生活類污水處理項目特許經(jīng)營期一般為25年至30年，項目公司收入來源于根據(jù)特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議收取的污水處理費。特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議中均約定了污水處理費初始單價及單價調(diào)整條款，項目運營期中按照約定的調(diào)價周期，根據(jù)項目運營成本要素(如電費、人工費等)價格變動系數(shù)調(diào)整初始單價。根據(jù)協(xié)議約定調(diào)價周期實施單價調(diào)整時，單價調(diào)整涉及的成本要素變動系數(shù)需要多個主管機構(gòu)的審核確認，單價調(diào)整可能會存在滯后性，這將會在一定程度上影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

　　由于公司的水務投資運營項目客戶主要為政府或政府成立的實體公司，污水處理市場價格受公眾承受力約束，當政府征收的排污費不足以支付污水處理費用時或因當?shù)卣斦A算不足等原因造成延遲結(jié)算的，可能導致因政府支付而產(chǎn)生的應收賬款結(jié)算周期較長和應收賬款周轉(zhuǎn)率較低的風險。